新聞資訊
當(dāng)前位置：首頁(yè) > 新聞資訊 > 集團(tuán)新聞
2020年11月30日，中國(guó)華融成功舉辦“2020年金融資產(chǎn)管理公司博士后論壇”，中國(guó)華融監(jiān)事長(zhǎng)胡建忠，中國(guó)東方戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃部總經(jīng)理董裕平，中國(guó)信達(dá)戰(zhàn)略發(fā)展部巡視員、博管辦主任張志剛，以及四大國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司代表和博士后研究人員出席論壇。
面對(duì)我國(guó)加快構(gòu)建“雙循環(huán)”發(fā)展格局的宏觀形勢(shì)，為積極響應(yīng)銀保監(jiān)會(huì)提出的“聚焦主業(yè)、回歸本源”號(hào)召，本次論壇以“金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型發(fā)展及并購(gòu)重組業(yè)務(wù)探索”為主題，圍繞如何打造金融資產(chǎn)管理公司向資本性投行轉(zhuǎn)型發(fā)展之路以及發(fā)展并購(gòu)重組業(yè)務(wù)等內(nèi)容進(jìn)行了深入討論。中國(guó)華融胡建忠監(jiān)事長(zhǎng)作主旨發(fā)言，闡述了在我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展新階段，金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)充分發(fā)揮自身稟賦，通過(guò)打造資本性投行積極發(fā)揮金融救助和逆周期工具功能，服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。中國(guó)東方戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃部董裕平總經(jīng)理對(duì)主旨發(fā)言作精彩點(diǎn)評(píng)，四家金融資產(chǎn)管理公司的參會(huì)代表就如何更好開(kāi)展并購(gòu)重組類(lèi)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)進(jìn)行了探討。
2020年金融資產(chǎn)管理公司博士后論壇圓滿落下帷幕。自創(chuàng)辦以來(lái)，論壇秉持加強(qiáng)博士后學(xué)術(shù)交流、促進(jìn)同業(yè)間溝通的初衷，通過(guò)交流思想、碰撞智慧，以期為金融資產(chǎn)管理公司更好適應(yīng)新的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、維護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融安全與國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展貢獻(xiàn)力量。
以下為論壇綜述：
“2020年金融資產(chǎn)管理公司博士后論壇”綜述
——金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型發(fā)展及并購(gòu)重組業(yè)務(wù)探索
金融資產(chǎn)管理公司作為中國(guó)金融體系的重要功能主體，自成立以來(lái)對(duì)防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了重要作用。當(dāng)前，金融資產(chǎn)管理公司正處于中國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)新形勢(shì)、新特點(diǎn)和新需求的歷史機(jī)遇期。為認(rèn)真貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于打贏防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的戰(zhàn)略部署，積極響應(yīng)銀保監(jiān)會(huì)提出的“聚焦主業(yè)、回歸本源”號(hào)召，中國(guó)華融在京舉辦“2020年金融資產(chǎn)管理公司博士后論壇”，通過(guò)開(kāi)展對(duì)金融資產(chǎn)管理公司向資本性投行轉(zhuǎn)型以及并購(gòu)重組業(yè)務(wù)探索的研究工作，為資產(chǎn)管理公司未來(lái)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供充足的理論和實(shí)踐支撐。會(huì)上，中國(guó)華融監(jiān)事長(zhǎng)胡建忠發(fā)表“把握不良資產(chǎn)新趨勢(shì)，打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的資本性投行”主旨演講，來(lái)自四大國(guó)有資產(chǎn)管理公司的參會(huì)代表和博士后研究人員圍繞論壇主題進(jìn)行了深入探討。
一、資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的路徑選擇
金融資產(chǎn)管理公司在完成政策性處置任務(wù)之后，面臨著傳統(tǒng)處置模式短板和市場(chǎng)不良資源的匱乏雙重困境，并購(gòu)重組類(lèi)業(yè)務(wù)的推出為資產(chǎn)管理公司快速發(fā)展提供了廣闊空間，然而此類(lèi)業(yè)務(wù)至今沒(méi)有形成規(guī)范化的業(yè)務(wù)路徑。胡建忠監(jiān)事長(zhǎng)從資產(chǎn)管理公司的外部環(huán)境和自身可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在需要出發(fā)，提出了資產(chǎn)管理公司向資本性投行轉(zhuǎn)型的路徑選擇。胡建忠認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過(guò)程中，進(jìn)一步盤(pán)活存量、化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需求旺盛。金融資產(chǎn)管理公司迫切需要建立起一個(gè)穩(wěn)定的盈利模式和業(yè)務(wù)模式，通過(guò)進(jìn)一步明確資本性投行的轉(zhuǎn)型發(fā)展方向和具體實(shí)操方式，不斷增強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和金融救助功能，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，向市場(chǎng)傳遞戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展的積極信號(hào)，進(jìn)而對(duì)適應(yīng)新的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、維護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融安全與國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展具有重大意義。
中國(guó)東方戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃部總經(jīng)理董裕平從社會(huì)分工視角出發(fā)認(rèn)為，資產(chǎn)管理公司在傳統(tǒng)處置類(lèi)模式方面已具備一定專(zhuān)業(yè)化水平，但難以發(fā)揮深層次的金融救助性功能。反觀并購(gòu)重組業(yè)務(wù)，當(dāng)前并沒(méi)有形成穩(wěn)定的業(yè)務(wù)、盈利和風(fēng)控模式。當(dāng)監(jiān)管政策趨嚴(yán)，既往偏離監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的并購(gòu)重組行為將受到嚴(yán)格約束，如何形成統(tǒng)一規(guī)范的并購(gòu)重組實(shí)操手段和業(yè)務(wù)模式，是現(xiàn)階段資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型的迫切需求。董裕平強(qiáng)調(diào)，打造資本性投行轉(zhuǎn)型方向具有戰(zhàn)略價(jià)值，以投行手段開(kāi)展并購(gòu)重組業(yè)務(wù)能夠促進(jìn)業(yè)務(wù)的規(guī)范化和專(zhuān)業(yè)性，進(jìn)而激發(fā)資產(chǎn)管理公司多元化的金融服務(wù)功能。
中國(guó)信達(dá)博士后崔明懿認(rèn)為，由于新冠肺炎疫情和監(jiān)管政策相疊加的不確定性，資產(chǎn)管理公司到了迫切轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，應(yīng)努力做強(qiáng)不良資產(chǎn)處置主業(yè)，合理拓展與企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)的兼并重組、破產(chǎn)重整、夾層投資、過(guò)橋融資、階段性持股等投資銀行業(yè)務(wù)。
中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)三部高級(jí)經(jīng)理魏來(lái)認(rèn)為，實(shí)質(zhì)性重組業(yè)務(wù)從問(wèn)題企業(yè)出發(fā)，秉承實(shí)事求是原則、產(chǎn)業(yè)邏輯和時(shí)間邏輯，在對(duì)客戶分層的基礎(chǔ)上，可綜合采用不同處置手段。而投行手段本身具有多元化和靈活性特征，綜合運(yùn)用投行手段來(lái)開(kāi)展實(shí)質(zhì)性重組業(yè)務(wù)，對(duì)資產(chǎn)管理公司打造資本性投行具有重大戰(zhàn)略價(jià)值和意義。
二、資產(chǎn)管理公司打造資本性投行的機(jī)遇與挑戰(zhàn)
當(dāng)前不良資產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入資產(chǎn)收持周期,部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的自身發(fā)展急切需要盤(pán)活存量和資金支持。同時(shí)，諸多偏離監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的并購(gòu)重組行為愈發(fā)嚴(yán)重，資產(chǎn)管理公司的發(fā)展也面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。胡建忠認(rèn)為，面對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管環(huán)境，資產(chǎn)管理公司應(yīng)充分利用不良資產(chǎn)市場(chǎng)上并購(gòu)重組業(yè)務(wù)發(fā)展空間擴(kuò)大的機(jī)遇，以專(zhuān)業(yè)化和定制化的投行手段開(kāi)展并購(gòu)重組業(yè)務(wù)，促進(jìn)資產(chǎn)管理公司向資本性投行轉(zhuǎn)型。另外，胡建忠從資產(chǎn)管理公司的比較優(yōu)勢(shì)出發(fā)，強(qiáng)調(diào)與銀行、證券、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比，資產(chǎn)管理公司具備強(qiáng)大的稟賦優(yōu)勢(shì)，其顯著特點(diǎn)是從存量入手，通過(guò)收購(gòu)處置經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域已形成的不良資產(chǎn)，重組問(wèn)題資產(chǎn)、問(wèn)題企業(yè)和問(wèn)題機(jī)構(gòu)并追加投資，從而盤(pán)活存量資產(chǎn)和解決資源錯(cuò)配等問(wèn)題。經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，資產(chǎn)管理公司在業(yè)務(wù)模式方面建立了盤(pán)活存量的專(zhuān)業(yè)流程，在收儲(chǔ)能力、經(jīng)營(yíng)能力、重組經(jīng)驗(yàn)、人才隊(duì)伍、中介組合等方面形成了顯著優(yōu)勢(shì)。面對(duì)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的新變化、盤(pán)活存量的新需求，資產(chǎn)管理公司打造資本性投行在定價(jià)模型、行業(yè)研究、資產(chǎn)管理、人才培養(yǎng)等方面還有短板待補(bǔ)齊。
中國(guó)華融博士后王寧發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前，金融資產(chǎn)管理公司通過(guò)并購(gòu)重組手段處置的不良資產(chǎn)規(guī)模近萬(wàn)億元，按照重組類(lèi)業(yè)務(wù)賬期一般為2-3年來(lái)計(jì)算，每年將通過(guò)并購(gòu)重組手段處置3000億元規(guī)模的不良資產(chǎn)。此外，資產(chǎn)管理公司在并購(gòu)重組類(lèi)業(yè)務(wù)中存在三方面問(wèn)題：一是行業(yè)分布不均，單一行業(yè)集中度較高；二是融資類(lèi)重組偏多，實(shí)質(zhì)性重組偏少；三是非金關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)占比較高，非金非關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)占比較少。
博士后崔明懿在分析當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的基礎(chǔ)上認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性將為資產(chǎn)管理公司開(kāi)展并購(gòu)重組業(yè)務(wù)帶來(lái)更多挑戰(zhàn)。從業(yè)務(wù)自身角度而言，并購(gòu)重組類(lèi)業(yè)務(wù)目前遇到的挑戰(zhàn)包括收益率下降、風(fēng)險(xiǎn)上升、內(nèi)生不良資產(chǎn)累積、資產(chǎn)沉淀和周轉(zhuǎn)率下降、業(yè)務(wù)集中度以及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模壓降等方面問(wèn)題。
三、資產(chǎn)管理公司打造資本性投行的切入點(diǎn)
隨著經(jīng)濟(jì)步入高質(zhì)量發(fā)展階段和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)，我國(guó)迎來(lái)了新一輪經(jīng)濟(jì)周期、貨幣周期和產(chǎn)業(yè)周期，大規(guī)模簡(jiǎn)單剝離不良資產(chǎn)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)一段時(shí)期需要重點(diǎn)解決的是深層次結(jié)構(gòu)性矛盾和低效資產(chǎn)問(wèn)題。資產(chǎn)管理公司準(zhǔn)確選取切入點(diǎn)，對(duì)盤(pán)活存量資產(chǎn)、幫扶實(shí)體經(jīng)濟(jì)和支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整具有重要意義。
國(guó)企主輔業(yè)剝離。國(guó)企主輔業(yè)剝離是國(guó)企改革的主要組成部分，也是資產(chǎn)管理公司實(shí)施投行技術(shù)的重要領(lǐng)域之一。胡建忠監(jiān)事長(zhǎng)從三方面闡述了資產(chǎn)管理公司開(kāi)展國(guó)企主輔業(yè)剝離的實(shí)施路徑：一是通過(guò)梳理國(guó)企剝離資產(chǎn)的存量債務(wù)，發(fā)揮“產(chǎn)業(yè)+金融”優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合產(chǎn)業(yè)投資者對(duì)國(guó)有企業(yè)低效無(wú)效、非主業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行重組盤(pán)活，提升資產(chǎn)重組價(jià)值。二是支持產(chǎn)業(yè)投資者并購(gòu)國(guó)企剝離資產(chǎn)，適度匹配并購(gòu)資金，可通過(guò)收購(gòu)產(chǎn)業(yè)投資者非金融債權(quán)或?qū)ζ溟_(kāi)展圍繞不良資產(chǎn)主業(yè)的投資，為其提供并購(gòu)資金，定向用于國(guó)企剝離資產(chǎn)的并購(gòu)。三是通過(guò)單獨(dú)或者聯(lián)合其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)標(biāo)的國(guó)企實(shí)施債轉(zhuǎn)股，達(dá)到降低負(fù)債、增厚資本的雙重目的，后續(xù)可通過(guò)相關(guān)方回購(gòu)、股票公開(kāi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)轉(zhuǎn)讓給產(chǎn)業(yè)投資者等方式退出。
魏來(lái)從選擇標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)認(rèn)為，資產(chǎn)管理公司應(yīng)著重選擇國(guó)有持股比例不低于51%，或?qū)儆诟骷?jí)國(guó)資委下屬企業(yè)中，具有改革重組、主輔分離及資產(chǎn)剝離機(jī)會(huì)的國(guó)有企業(yè)。
中國(guó)東方博士后閆沭彬闡述了國(guó)有企業(yè)主輔剝離的主要模式，一方面通過(guò)產(chǎn)權(quán)重組實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)低效、無(wú)效資產(chǎn)在不同企業(yè)間的優(yōu)化配置，另一方面通過(guò)產(chǎn)業(yè)重組實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)非優(yōu)勢(shì)、非主業(yè)業(yè)務(wù)在不同行業(yè)間的優(yōu)化配置。
大中型民企并購(gòu)重組。大中型民營(yíng)企業(yè)的債務(wù)問(wèn)題是資產(chǎn)管理公司實(shí)施并購(gòu)重組的關(guān)鍵切入點(diǎn)，胡建忠認(rèn)為，近兩三年資產(chǎn)規(guī)模在500-2000億元之間的大中型民營(yíng)企業(yè)債務(wù)違約事件頻發(fā)，嚴(yán)重影響了企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定發(fā)展，迫切需要降杠桿、進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合、重新配置資源。進(jìn)而強(qiáng)調(diào)，資產(chǎn)管理公司選取因盲目多元化、高負(fù)債等因素導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性危機(jī)的大中型民營(yíng)企業(yè)作為實(shí)施并購(gòu)重組的對(duì)象，采取債務(wù)重組、資產(chǎn)重組等手段，剝離民營(yíng)企業(yè)關(guān)聯(lián)性小的非主業(yè)或無(wú)關(guān)產(chǎn)業(yè)，并將整合的行業(yè)限定在上下游或關(guān)聯(lián)行業(yè)內(nèi)，實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)盤(pán)活。
博士后閆沭彬從企業(yè)自身發(fā)展情況出發(fā)，詳細(xì)說(shuō)明了資產(chǎn)管理公司對(duì)大中型民企實(shí)施并購(gòu)重組的方式。首先，對(duì)于符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向及主業(yè)相對(duì)集中于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、技術(shù)先進(jìn)、產(chǎn)品有市場(chǎng)、企業(yè)信譽(yù)良好，但由于行業(yè)周期不景氣或自身資本結(jié)構(gòu)不合理暫時(shí)遇到困難的企業(yè)，可進(jìn)行實(shí)質(zhì)性重組。其次，對(duì)于行業(yè)發(fā)展前景好、企業(yè)管理層素質(zhì)高的企業(yè)，可通過(guò)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等手段進(jìn)行階段性持股或夾層投資。最后，對(duì)于由于經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致陷入停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)，但仍有再生價(jià)值的企業(yè)，可進(jìn)行破產(chǎn)重整。
上市公司紓困。將具有紓困需求的上市公司作為救助對(duì)象，是資產(chǎn)管理公司開(kāi)展并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的又一實(shí)施路徑。胡建忠開(kāi)創(chuàng)性提出，通過(guò)制定白名單的方式，在發(fā)展前景良好、經(jīng)營(yíng)情況正常、盈利能力較強(qiáng)、有較高投資價(jià)值的上市公司中選擇紓困目標(biāo)。在具體實(shí)操方面，首先，可采用債權(quán)模式，通過(guò)收購(gòu)上市公司大股東股票質(zhì)押擔(dān)保的債權(quán)并進(jìn)行重組，幫助其恢復(fù)資本市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)的再融資能力。其次，選擇股權(quán)模式，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式收購(gòu)大股東持有的上市公司股權(quán)，或通過(guò)實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”獲得上市公司股權(quán)。再者，可綜合采取“債權(quán)+股權(quán)”模式，對(duì)大股東面臨流動(dòng)性困難或難以補(bǔ)充有效抵質(zhì)押物的上市公司，可通過(guò)轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)補(bǔ)充資金缺口。與此同時(shí)，對(duì)參股持債的上市公司進(jìn)行非主業(yè)和無(wú)效、低效資產(chǎn)處置剝離，收購(gòu)置入可以增厚主業(yè)權(quán)益的有效資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)上市公司實(shí)質(zhì)性紓困。
博士后王寧經(jīng)測(cè)算發(fā)現(xiàn)，目前上市公司的紓困需求主要源于其自身短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的短期流動(dòng)性問(wèn)題。王寧通過(guò)選取現(xiàn)金短期債務(wù)比≤100%作為衡量上市公司短期債務(wù)難以償還的標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)現(xiàn)截至2020年三季度末，A股市場(chǎng)中81.6%的上市公司難以償還短期債務(wù)，其中央企和地方國(guó)企約有6.04萬(wàn)億的短期債務(wù)難以償還，民營(yíng)企業(yè)大約有4.42萬(wàn)億的規(guī)模。從行業(yè)來(lái)看，制造業(yè)大約有5.37萬(wàn)億的短期債務(wù)規(guī)模具償還風(fēng)險(xiǎn)，在十八個(gè)行業(yè)分類(lèi)中占比最高。
博士后崔明懿認(rèn)為，資產(chǎn)管理公司對(duì)上市公司紓困應(yīng)該從五方面實(shí)施并購(gòu)重組。一是通過(guò)接受質(zhì)押股票抵償債務(wù)，使資產(chǎn)管理公司成為上市公司實(shí)際控制人。二是通過(guò)重大資產(chǎn)重組化解退市風(fēng)險(xiǎn)。三是將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。四是通過(guò)債轉(zhuǎn)股為上市公司提供收購(gòu)資金支持。五是對(duì)上市公司債務(wù)清理，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)剝離。
中小金融機(jī)構(gòu)救助。資產(chǎn)管理公司實(shí)施中小金融機(jī)構(gòu)救助，對(duì)穩(wěn)定金融體系發(fā)展、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有積極影響，如中國(guó)信達(dá)和中國(guó)長(zhǎng)城通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式救助錦州銀行，起到較好的示范作用。就金融機(jī)構(gòu)自身問(wèn)題的嚴(yán)重程度而言，胡建忠舉例說(shuō)明，一方面，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)總體可控且地方政府有能力主導(dǎo)完成風(fēng)險(xiǎn)化解，或資產(chǎn)嚴(yán)重惡化的中小金融機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)管理公司可積極參與不良資產(chǎn)的收購(gòu)處置，幫助其盤(pán)活存量資產(chǎn)。另一方面，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)惡化程度較高，但在地方政府主導(dǎo)和專(zhuān)業(yè)救助機(jī)構(gòu)協(xié)助下可以完成風(fēng)險(xiǎn)處置的中小金融機(jī)構(gòu)，可在參與不良資產(chǎn)收購(gòu)處置的基礎(chǔ)上，對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行注資、補(bǔ)充資本，參與其公司治理，在風(fēng)險(xiǎn)化解后，幫助中小金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型成專(zhuān)為某類(lèi)特定群體服務(wù)的專(zhuān)業(yè)化金融機(jī)構(gòu)。另外，資產(chǎn)管理公司還可采取收購(gòu)中小金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，由救助基金對(duì)其注資、補(bǔ)充資本的模式，對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)實(shí)施救助，幫助其恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)并打造成為有特色的專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)。
四、資產(chǎn)管理公司以投行手段開(kāi)展并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的探索
在深入探討現(xiàn)有理論成果的基礎(chǔ)上，各參會(huì)代表就如何通過(guò)投行手段實(shí)施并購(gòu)重組業(yè)務(wù)進(jìn)行了廣泛交流。胡建忠從七個(gè)方面詳細(xì)闡述了資產(chǎn)管理公司開(kāi)展并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的介入路徑。一是在資產(chǎn)端，主要通過(guò)資產(chǎn)重組方式，對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)為基礎(chǔ)的權(quán)利變動(dòng)與重組。二是在負(fù)債端，通過(guò)債務(wù)重組方式，以資產(chǎn)清償債務(wù)、將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本，修改其他債務(wù)條件，如減少債務(wù)本金、減少債務(wù)利息等。三是在股權(quán)端，可采取股權(quán)重組方式，主要包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股兩種形式。采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)髽I(yè)的股東將其擁有的股權(quán)或股份部分或全部轉(zhuǎn)讓他人；采用增資擴(kuò)股，企業(yè)通過(guò)向社會(huì)募集股份、發(fā)行股票、新股東投資入股或原股東增加投資擴(kuò)大股權(quán)，使得資本金增加。四是在管理端，通過(guò)管理重組對(duì)企業(yè)組織機(jī)構(gòu)及其職能重新設(shè)置，對(duì)企業(yè)管理層人員進(jìn)行調(diào)整，改變企業(yè)管理組織、管理責(zé)任及管理目標(biāo)，從而重新確立企業(yè)管理架構(gòu)。五是在技術(shù)端，以技術(shù)重組為核心，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、引進(jìn)更先進(jìn)的技術(shù)或在原技術(shù)基礎(chǔ)上改變生產(chǎn)工藝，提高企業(yè)生產(chǎn)率、質(zhì)量和差異化程度。六是在產(chǎn)品端，著重采取產(chǎn)品重組方式，通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)、產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)品生產(chǎn)線整合，提升產(chǎn)品附加價(jià)值和市場(chǎng)占有率，從而提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。七是在風(fēng)險(xiǎn)緩釋端，探索風(fēng)險(xiǎn)緩釋重組方式，對(duì)抵質(zhì)押、擔(dān)保等風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具或手段進(jìn)行整合、調(diào)整或更新，提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防御能力。
博士后王寧在研究收購(gòu)重組業(yè)務(wù)的演化路徑時(shí)發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)重組業(yè)務(wù)起源于非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，本質(zhì)上是一種階段性的過(guò)橋貸款。魏來(lái)則認(rèn)為，實(shí)質(zhì)性重組業(yè)務(wù)是并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)，可通過(guò)多重要素的整合來(lái)開(kāi)展。他以中國(guó)長(zhǎng)城的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)模式為例，從問(wèn)題機(jī)構(gòu)出發(fā)對(duì)問(wèn)題特征進(jìn)行分類(lèi)，如財(cái)務(wù)異常、經(jīng)營(yíng)異常、信用問(wèn)題和管理失效等，進(jìn)而針對(duì)不同文體特征選取對(duì)應(yīng)的并購(gòu)重組措施。如針對(duì)財(cái)務(wù)異常的企業(yè)，為了階段性支持其發(fā)展，通常綜合采取債務(wù)重組、技術(shù)重組或管理重組措施。
博士后崔明懿認(rèn)為，中國(guó)信達(dá)在并購(gòu)重組實(shí)踐中，首先選擇與產(chǎn)業(yè)投資者合作，共同設(shè)立并購(gòu)基金或采取信托方式為重組方提供資金支持；其次，幫助債轉(zhuǎn)股企業(yè)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)資產(chǎn)的實(shí)際控制。博士后閆沭彬認(rèn)為，現(xiàn)行的投行手段主要包括兼并重組、破產(chǎn)重整、夾層投資、“債+股”融資、過(guò)橋融資、階段性持股五個(gè)方面。此外，資產(chǎn)管理公司可利用的投行化手段還包括不良資產(chǎn)證券化等。